DOW JONES dosegel in presegel pričakovani padec

Dow Jones se je v preteklem tednu spustil do 11.350 točk in s tem je prebil morebitno podporo pri 11.600 točkah, ki je bila hkrati tudi še vedno naraščajoče 200-tedensko povprečje za dobra 2 odstotka. Če sem še preteklo sredo komentiral, da promet še ni ravno nadpovprečen in še ne kaže na kapitulacijo, lahko ta teden opozorim, da je promet že pomembno presegel povprečnega. Zadnjič je bilo toliko prometa v marcu, ko je Dow dosegel lokalno dno pri 11.750 in se potem aprila in maja odbil nazaj 10 odstotkov navzgor. Tudi oba stohastična kazalnika na grafu tako RSI kot SlowSTO sta se spustila na ravni, ki so se v zadnjih treh letih pogosto izkazale za lokalno dno, kar pa ne pomeni, da ne moreta še nižje. Če bi v prihodnjih tednih Dow nadaljeval pot navzdol bi lahko naslednjo podporo našel pri 10.700 točkah, kar je dobrih 5 odstotkov pod trenutnimi vrednostmi. Verjetno je smiselno omeniti, da je z zadnijm tedenskim padcem Dow že 20 % nižje od vrha pri 14.022 točkah.

 

V spodnjem delu grafa vidimo, kako je DOW JONES v preteklih treh letih v povprečju pridobival v primerjavi z S&P 500, česar pa ne moremo trditi za obdobje zadnjega leta. Glede na trend zadnjih treh let, bi se lahko trenutne ravni količnika med ameriškima blue chip indeksom in širšim indeksom S&P 500 izkazale za lokalno dno.

Zlato nabira moči za nov skok?

Zlato se na triletnem grafu vzpenja po 40-tedenskem povprečju. Si mogoče nabira moči za nove rekorde. Negativna presenečanja, pri poslovnih rezultatih podjetij v prvi polovici leta, splošni gospodarski rasti ali brezposelnosti bi verjetno omajala trdnost centralnih bank v boju proti inflaciji. Po mojem mnenju bi vsako izkazovanje šibkosti centralnih bank in omahovanje pri dvigovanju obrestnih mer povzročilo ponoven skok cen zlata.

 

V spodnjem delu grafa lahko opazujemo gibanje količnika med ceno zlata in vrednostjo indeksa svetovnih delnic. Vidimo, da je v povprečju zlato pridobivalo v zadnjih treh letih, ko so se obrestne mere v ZDA zniževale, s preneganjem zniževanja pa so delnice ponovno pridobile nekaj vrednosti proti zlatu. Skok količnika od 3,25 na 3,75 bi pomenil 15 odstotni donos stave na zlato proti delnicam. Po koliko bo torej zlato čez 2-3 mesece?

Drafa nafta je zelo prizadela tečaje letalskih družb

Indeks letalskih družb XAL je od vrha pri 67 točkah v začetku leta 2007, do današnjih vrednosti pod 20, izgubil 70 % vrednosti. Zgolj povratek proti 40-tedenskemu povprečju, do česar bi lahko prišlo, če bi se tja napotila tudi cena nafte, bi predstavljal skoraj 100 donos.

 

Razmerje med cenami delnic letalskih družb in ceno nafte je samo v letošnjem letu padlo od 0,4 na 0,2. Porast na ravni iz začetka leta, bi torej predstavljal 100 donos. Tečaji letalskih družb so očitno nadpovprečno odvisni od gibanja cene nafte. Medtem ko bi z kratko prodajo nafte pri 140 dolarjih in potem zapiranjem posla pri 40-tedenskem povprečju pri 100$ zaslužili 40 odstotkov, bi na drugi strani z nakupom indeksa letalskih delnic, in njegovi rasti do 40-tedenskega povprečja zaslužili 60 odstotkov. Seveda, bi morala cena nafte pasti:)

Dow Jones že skozi dve tretjini popravka

Dow Jones je že na približno dveh tretjinah popravka. Od lokalnega vrha pri 13.000 točkah, ki ga je dosegel približno pri 40-tedenskem povprečju, se je spustil do 12.100 točk, dobrih 7 %. Do podpore, kjer se je že nekajkrat odbil ima še kakšne 3 %. Bomo videli ali bo tudi tokrat prišel do teh vrednosti in ali bo podpora zdržala. Promet še ni nadpovprečen, zato po moje popravka še ni konec, tudi stohastični kazalnik SlowSTO kaže, da je še nekaj prostora navzdol.

 

Spodnji del kaže, kako je Dow Jones, v zadnjih treh letih v splošnem pridobival, glede na S&P 500.

Če bo NASDAQ takole nadaljeval

Če bo NASDAQ takole nadaljeval, ima do lokalnega dan še kakih 10 odstotkov. Če bo dosegel preteklo dno pri 2155 bi to pomenilo 12 odstotkov, če bo našel oporo pri 200-tedenskem povprečju pa ima še 5,5 odstotka prostora. Glede na to, da je vsaka svečka na grafu en teden, so tudi vsa povprečja tedenska ter časovni horizont v tednih. V nekaj tednih lahko torej pričakujemo objave poslovnih rezultatov v prvi polovici leta, in negativna presenečanja bi hitro popeljala cene delnica nekaj odstotkov niže. Vsaj zaenkrat promet na Nasdaqu še ni nadpovprečen, kar pomeni, da do prave razprodaje še ni prišlo, oba stohastična kazalnika RSI in SlowSTO pa kažeta v njen prid.

DOW JONES na poti navzdol tako nominalno kot v zlatu

Tudi ameriški indeks DJIA se je odbil od 40-tedenskega povprečja pri 13.100 točkah in se napotil navzdol proti bolj dolgoročnim povprečjem 200-tedensko povprečje (11.600), do kamor bi brez težav prišel je približno 4 % pod trenutnimi vrednostmi, in je hkrati tudi pri podpornih točkah, ki jih je letos že trikrat ali štirikrat preizkušal, in sicer v januarju in kasneje še v februarju. Bomo videli, če se bo indeks res našel podporo pri 4 % nižjih vrednostih. Slednje bi po mojem mnenju moralo biti podprto s skokom prometa, ki je trenutno še podpovprečen in še ne kaže kapitulacije.

 

Na spodnjem delu grafa lahko opazujemo, kako je DJIA v zadnjih treh letih konsistentno izgubljal vrednost proti zlatu, in se trenutno nahaja na približno polovici vrednosti zlata kot pred tremi leti. Nadalnje poti navzdol ne moremo izključiti, še posebej, če bi Fed ponovno pokazal namesto zaskrbljenosti za inflacijo pokazal zaskrbljenost za gospodarko rast. Slednje bi se lahko zgodilo ob nadalnjem naraščanju nezaposlednosti v ZDA.

Bo VIX nadaljeval nalet?

Na tedenskem grafu indeksa VIX lahko opazujemo, kako se je VIX odbil od dolgoročnega povprečja pri 16, se napotil proti 40-tedenskemu povprečju (23) in ga prečkal. V prihodnjih tednih se ne bi se čudil nadaljnjemu naraščanju vrednosti proti 30. Ob kakšnih okostnjakih v omarah večjih bank in nadaljnjem naraščanju brezposelnosti bi lahko šel tudi proti novim rekordom pri 40. Naraščanje VIX-a bi na drugi strani seveda pomenilo padanje indeksa S&P 500. VIX odraža negotovost med investitorji, ki se želijo zavarovati pred nihanjem indeksa S&P 500, in sicer tako, da so pripravljeni plačati več za opcije, s katerimi se zavarujejo.

 

Indeks VIX odraža "implied volatility" pri opcijah na indeks S&P 500, gre torej za volatilnost, ki jo vključuje vsaka od opcij v košarici opcij na indeks S&P 500. Večja kot je pričakovana volatilnost indeksa, večje so vrednosti opcij. Koodrobnejšo definicijo VIX-a lahko vidite tule.

Mesečno poročilo-2008-maj: Nafta se sveti bolj kot zlato

V zadnjem tednu smo lahko opazovali silovito rast cene nafte, ki se je že močno približala ceni 140 dolarjev za sodček in bo zagotovo vplivala na razpoloženje potrošnikov po celem svetu. V več evropskih državah že stavkajo tovornjakarji, taksisti in ribiči. Zadnjo resno korekcijo pri nafti smo doživeli v obdobju, od poletja 2006, ko je dosegla skoraj 80 dolarjev, do januarja 2007, ko se je dotaknila 50 dolarjev ter v pol leta izgubila 40 %. Takrat se je nafta tudi zadnjič dotaknila 200-tedenskega povprečja, ki se trenutno nahaja pri 75 dolarjih. Zanimivo je tudi, da je nafta samo od februarja pridobila 50 % nasproti zlatu.

Ob takšnih podražitvah nafte ni nič čudnega, če v prvih petih mesecih med delniškimi skladi, kot najbolj donosni, prevladujejo surovinski in energetski skladi, med katere se je kot regijski sklad vrinila s surovinami bogata Latinska Amerika. Med poraženci letošnjega leta so še vedno Indija, Turčija in Balkan, pri čemer so v Indijo usmerjeni skladi samo v preteklem mesecu izgubili skoraj 20 % vrednosti. Med mešanimi skladi je po dobrih treh mesecih le en pozitiven, med poraženci ostajajo stari slovenski mešani skladi. Med letošnjimi poraženci, balkanski skladi je v letošnjem letu še najmanj izgubil Publikum Balkan (-22 %), sledijo mu Triglav Balkan (-23 %), NLBS Balkan (-25 %), MP-Balkan (-26 %), Hypo SEE Opp (-28 %), na zadnjem mestu pa je trenutno KD Balkan (-29 %). Če na balkanske sklade pogledamo na letni ravni, vidimo, da njihove izgube znašajo med -20% (Triglav) in -38 % (MP-Balkan). Glede na tečaje pred dvema letoma pa znašajo balkanski donosi med +53 % (Publikum) in +12 % (KD), kar po vseh padcih, niti ni tako slabo.

In kako naprej? Dolgoročnim varčevalcem odgovor ponujajo dolgoročni donosi skladov. Čeprav so v povprečju delniški skladi v zadnjem letu izgubili 13 %, so vlagatelji v zadnjih treh letih še vedno zaslužili 27 % in v zadnjih petih letih 83 %. Tudi povprečni donosi mešanih skladov v preteklih letih so po vseh padcih še vedno solidni, medtem ko donosi obvezniških skladov v zadnjih letih niso dohajali inflacije.

Zlato se vzpenja ob 40-tedenskem povprečju

Zlato, ki je trenutno pri 900 dolarjih, in je približno 10 % po najvišjimi vrednostmi se že tri leta uspešno vzpenja ob 40-tedenskem povprečju. Najbolj je bilo od "letnega povprečja" v maju 2006, ko je bilo vredno 730 dolarjev, povprečje pa je bilo cca 530 dolarjev (38% nad povprečjem). Trenutno povprečje znaša 860 dolarjev in je le cca. 5% pod tržno vrednostjo. Stohastični kazalniki kažejo mešano sliko. Slow STO se je ravno prebil iz območja preprodanosti, in nakazuje možnost ponovne rasti, RSI pa je na sredinskih vrednostih, kar niti ni tako slabo, glede na gibanje RSI-ja v zadnjih treh letih.

 

Zanimiv se mi zdi količnik med ceno zlata in vrednostjo eura (v obliki košarice valut). Slednji je sicer v zadnjih treh rasel v korist zlata, vendar niti približno ne tako močno kot v primerjavi z vrednostjo dolarja. Najbolj je zlato proti euru pridobivalo od poletja 2007, letošnjo pomlad pa je doživelo korekcijo. Nadaljnji razvoj cene zlata bo najbrž precej odvisen od odločitev o obrestnih merah centralnih bank. V kolikor bi investitorji zaznali šibkost pri centralnih bankah, ki bi ponovno dale prednost gospodarski rasti, in manj inflaciji, bi najbrž ponovno zaznali pomembnejšo rast vrednosti zlata. Ne bi se čudil, če bi zlato v prihodnjih dveh mesecih ponovno preseglo 1000 dolarjev.

Nafta še vedno v naletu, tudi proti zlatu

Vrednost nafte je še vedno v silovitem naletu in dosega nove rekorde. Pri tako jasnem rastočem trendu nam stohastični kazalnike ne povedo kaj dosti, saj so večino časa v območju prekupljenosti. Pri trenutni vrednosti 138 dolarjev je nafta že 100 % nad 200-tedenskim povprečjem in 40 % nad 40-tedenskim povprečjem. Ker že pri sedanjih cenah po Evropi stavkajo tovornjakarji, ribiči itd., in ker pričakujem, da bo tako draga nafta močno skisala obraze potrošnikov, si ne bi upal staviti na nadaljnjo rast, tveganje na vsaj kratkoročno ohladitev se mi zdi preveliko. Seveda, pa se lahko zgodi tudi nadaljnja rast. Sicer smo zadnjo resno korekcijo pri nafti doživeli od poletja 2006, ko je dosegla skoraj 80 dolarjev, do januarja 2007, ko se je dotaknila 50 dolarjev, v pol leta torej - 40 %. Takrat se je nafta tudi zadnjič dotaknila 200-tedenskega povprečja.  

 

Zanimivo je tudi gibanje količnika med ceno nafte in ceno zlata. Nafta je izgubljala proti zlatu v obdobju od polovice leta 2005, do začetka leta 2007, leto in pol torej. Sedaj že skoraj leto in pol pridobiva, še posebej izrazita je ta rast od začetka februarja letošnjega leta. Kot vidimo, je vrednost količnika od začetka februarja porasla od 0,10 do 0,15, za 50 % torej. Vprašanje, če lahko s takšnim tempom pridobiva še naprej.

Tudi DAX se odbil navzdol

Tudi DAX se je odbil že malo nad 7200 točkami in ni niti dosegel 40-tedenskega povprečja pri 7300, slednje bi lahko nakazovalo, da se je ponovno napotil proti npr. 200-tedenskemu povprečju pri 6200 oz. testiranji podpore pri zadnjem lokalnem dnu. Tudi pri DAX-u lahko opazujemo, da stohastična kazalnika Slow STO in RSI obnjena navzdol, pri tem je se je Slow STO ravno prebil iz območja prekupljenosti proti sredini in morebitnemu zanihanju v drugo skrajnost.

 

V primerjavi z ameriškimi delnicami lahko vidimo, da nemške bolje kljubujejo zlatu. Od sredine leta 2006 do sredine leta 2007 so celo pridobivale na vrednosti, potem pa je vrednost do začetka marca močno upadala, in kljub pridobivanju v marcu in aprilu, bi lahko vrh konec aprila jemali za potrditev trenda upadanja vrednosti DAX-a proti zlatu.

S&P 500 izgublja vrednost proti zlatu

Na tedenskem grafu indeksa S&P lahko opazimo, kako se je S&P 500, potem ko je dosegel lokalni vrh pri 1440 odbil od 40-tedenskega povprečja. Odboj od letnega povprečja in nižji vrh od prejšnjega, bi lahko razumeli kot potrditev padajočega trenda. Pot navzdol v prihodnjem mesecu bi lahko nakazoval tudi navzdol obrnjeni kazalnik Slow STO, ki se je iz območja prekupljenosti (vrednosti nad 80) obrnil navzdol proti sredini in morebitnemu zanihanju v drugo skrajnost. Zanimiv je tudi spodnji del grafa, ki kaže količnik med vrednostmi indeksa S&P 500 ter ceno zlata. Kot lahko vidimo, je zlato v zadnjih treh letih pridobivalo nasproti naložbam v 500 največjih ameriških podjetij. Od marca do konca maja je sicer S&P pridobil nekaj vrednosti proti zlatu, vendar se je količnik ponovno obrnil navzdol in se morebiti napotil proti novim rekordnim vrednostim.

Razmerje med stavami na upad in na rast je ponovno podpovprečno

Razmerje med stavami na upad in na rast je ponovno podpovprečno. Kazalniki Put/Call se  približuje vrednosti 0,8, medtem ko sta 40-dnevno in 200-dnevno povprečje okoli ena. Iz grafa lahko vidimo tudi, da je v preteklem mesecu tudi 40-dnevno povprečje kazalnika upadalo, kar kaže na naraščanje optimizma v tem obdobju. Najbrž ima optimizem še nekaj prostora, še posebej, če bi se cena nafte ohladila.